Drie records in één sessie
De Dow Jones Industrial Average sloot donderdag 370 punten hoger, een winst van 0,8 procent, en heroverde daarmee de drempel van 50.000 punten. De S&P 500 voegde eveneens 0,8 procent toe en sloot voor het eerst in zijn geschiedenis boven 7.500. De Nasdaq Composite steeg 0,9 procent naar een nieuw all-time high.
Voor de week tot en met donderdag staan de Dow op +0,92 procent, de S&P 500 op +1,38 procent en de Nasdaq op +1,48 procent. De S&P en de Nasdaq koersen af op een zevende winstweek op rij — voor de S&P de eerste keer sinds de negenweekse reeks die eindigde op 29 december 2023, voor de Nasdaq de eerste keer sinds de zeven weken die eindigden op 25 oktober 2024.
Onder die getallen ligt een vraag die zwaarder weegt naarmate de rally langer duurt: hoeveel van de winst komt van wat, en wat gebeurt er als die bron stopt met leveren?
De verdwijnende breedte
"Die verbreding van de rally is echt opgehouden," zei Keith Lerner, hoofd beleggingen van Truist Advisory Services, donderdag tegen CNBC's 'Closing Bell: Overtime'. "We zien dat de meer gedempte activiteit in de economie terugkomt in delen van de markt. Maar... het is topzwaar met tech, en daarom doen de brede indices het prima."
Het is een verzachtende manier om iets oncomfortabels te zeggen: de indices ogen sterk omdat een handvol bedrijven enorm zwaar weegt en bovengemiddeld presteert. De brede economische activiteit blijft achter. Wat eruitziet als een gezonde stierenmarkt is in werkelijkheid een geconcentreerde inzet op AI-namen die de slag van de hele markt slaan.
Voor beleggers betekent dit dat indexrendement minder informatief is dan vroeger. Wie via een S&P 500-ETF belegt, denkt brede Amerikaanse blootstelling te krijgen — maar koopt in 2026 de facto vooral Nvidia, Microsoft, Apple en een paar andere namen. Dezelfde concentratiediscussie die we deze week voor Azië voerden, geldt steeds nadrukkelijker voor Wall Street zelf.
Nabeurs verrasten Applied Materials, Figma en DexCom
Het cijferseizoen leverde donderdagavond opnieuw scherpe bewegingen op. Applied Materials steeg ongeveer 2 procent na publicatie van fiscale tweede-kwartaal cijfers die zowel op omzet als winst boven de verwachtingen uitkwamen. Het bedrijf rapporteerde een aangepaste winst van 2,86 dollar per aandeel op een omzet van 7,91 miljard dollar — tegenover analistenverwachtingen van 2,66 dollar en 7,65 miljard (LSEG).
Figma sprong nabeurs met 10 procent omhoog op cijfers die ruim boven consensus lagen. De aanbieder van collaboratieve ontwerpsoftware boekte 10 dollarcent aangepaste winst per aandeel op een omzet van 333 miljoen dollar, tegenover verwachte 6 cent en 313 miljoen. DexCom steeg 5,5 procent na een overeenkomst met Elliott Investment Management om twee nieuwe onafhankelijke bestuursleden aan te dragen.
Cerebras Systems steeg in de nabeurshandel nog eens 3 procent, na een debuutdag waarin het aandeel met 68 procent omhoog ging vanaf de IPO-prijs van 185 dollar. Een opening die zelfs in de standaard van de huidige AI-cyclus boven het gemiddelde uitkomt.
SpaceX op de plank, IPO-pijplijn vult zich
Volgens CNBC bereidt SpaceX zich erop voor om zijn IPO-prospectus al volgende week te publiceren. Het ruimtevaartbedrijf van Elon Musk diende in april vertrouwelijk de eerste documenten in. Een notering van SpaceX wordt verwacht een van de grootste aandelenuitgiftes ooit te worden — en zou een markt vinden die letterlijk gisteren liet zien dat het tot 68 procent first-day rendement bereid is te accepteren.
De combinatie van de Cerebras-debutering en de aanstaande SpaceX-deal markeert iets dat al langer onderweg was: het IPO-raam staat wijd open voor schaarse, schaalbare technologienamen. Voor uitgevers is dit het moment om te tappen; voor beleggers het moment om te onderscheiden tussen bedrijven die de premie verdienen en bedrijven die er alleen van profiteren.
Historisch markeren periodes van intense IPO-activiteit zelden marktbodems. Niet noodzakelijk een directe waarschuwing, maar wel een signaal dat het kapitaal aan de aanbodzijde begint te bewegen — een patroon dat in 2000 en in 2021 de laatste fasen van de respectievelijke bull runs definieerde.
Azië reageert anders: Kospi terug onder 8.000
Terwijl Wall Street records noteerde, deed Azië vrijdag het tegenovergestelde. Zuid-Korea's Kospi gaf eerdere winst op en zakte 1,35 procent, na een vers record boven 8.000 te hebben gezet. De Kosdaq verloor 2 procent. Japan's Nikkei 225 zakte 0,9 procent, de Topix bleef vlak. In Australië verloor de S&P/ASX 200 0,25 procent. De Hang Seng zakte 0,39 procent en de CSI 300 opende vlak.
Samsung Electronics verloor 1 procent op nieuws dat de vakbond bereid is wederom rond de tafel te gaan zitten zonder voorwaarden. De bond gaf aan dat onderhandelingen na 7 juni kunnen worden hervat — een verzachting van de eerder aangekondigde 18-daagse staking vanaf 21 mei. Voor Samsung is dit een opluchting; voor Zuid-Korea een potentiële afwending van wat de minister van Financiën gisteren een 'grote bedreiging' voor de economie noemde.
De Aziatische verzwakking is mede ingegeven door de tweede dag van de Trump-Xi-top, die vrijdag afsluit. Markten wachten op concrete uitkomsten op de drie zwaarste agendapunten: handelstarieven, technologie-export en Taiwan. Tot die uitkomst er ligt, verkiest Azië de zijlijn boven nieuwe records.
Wat betekent dit voor beleggers?
De futures wijzen vrijdagochtend op een lagere opening: Dow-futures -132 punten (-0,26 procent), S&P-futures -0,37 procent, Nasdaq 100-futures -0,6 procent. Dat past bij een markt die op records staat, op vrijdag na een vol cijferweek niet meer wil bewegen, en wacht op het slotcommuniqué uit Beijing.
De combinatie van Dow 50.000, S&P 7.500 en zeven winstweken op rij is op zichzelf reden tot voorzichtigheid — niet omdat de cijfers fout zijn, maar omdat de boodschap eronder verwarrend is. Records gedragen door een steeds kleinere groep aandelen, terwijl de bredere economie zich tempert, is een patroon dat in eindfasen van cycli vaker terugkomt dan in beginfasen.
Voor beleggers die signaalgestuurd werken, is dit een ideaal moment om de regels van het systeem strakker dan ooit te volgen. Trends meerijden zolang ze leveren, instaplevels respecteren, stop-loss-niveaus niet verschuiven. Wat de markt deze week beloont, kan ze volgende week onverbiddelijk afstraffen — precies omdat er bovenop perfectie is gestapeld en perfectie zelden meer dan zeven weken aan een stuk houdt.