EU AI-baskets houden gelijke tred met de Nasdaq
Onder het oppervlak van een zwak Europees marktverhaal speelt zich een tech-rally af die nauwelijks wordt opgemerkt. Europese AI-aandelen presteren sinds april op één lijn met de Amerikaanse Nasdaq — een opvallende uitslag in een tijd waarin Europa als geheel wordt verwacht achter te blijven bij de Verenigde Staten zolang de Iran-oorlog aanhoudt.
"De prestatie van onze EU-AI-baskets sinds april is gelijk aan die van de Nasdaq, slechts een fractie achter Taiwan," zei Davide Oneglia, directeur Europese en globale macro bij TS Lombard. Voor een markt waarvan de bredere indices al weken onder druk staan door de energieprijsschok, is dat een verrassende nuance.
De combinatie is opmerkelijk: brede Europese aandelenmarkten verliezen terrein tegen Amerikaanse peers, maar binnen die markten loopt het AI-segment in tandem mee. De rally lijkt zich te concentreren in een smalle groep namen — vergelijkbaar met de Amerikaanse 'Magnificent Seven'-dynamiek die we eerder beschreven.
De Iran-oorlog drukt de bredere markt — maar niet AI
De aanhoudende oorlog tussen Iran en betrokken regionale partijen heeft de energieprijzen in Europa flink opgedreven en de groeiverwachtingen voor de eurozone naar beneden bijgesteld. Voor cyclische en energie-intensieve sectoren is dat een structureel probleem. Voor de bredere Stoxx 600 betekent het een onderprestatie tegen de S&P 500.
Het zogenaamde 'Make Europe Great Again'-thema — een rotatie van Amerikaanse naar Europese aandelen die in 2025 momentum kreeg — is door de oorlog gepauzeerd. Zolang de energieschok aanhoudt, verwachten strategen dat Europese aandelen blijven achterblijven. Maar de AI-namen ontsnappen aan dat patroon.
De logica: AI-aandelen zijn minder afhankelijk van Europese economische groei en meer afhankelijk van wereldwijde tech-capex — een variabele die niet wordt aangetast door Europese energiekosten. Een Europese AI-leverancier verkoopt aan Amerikaanse hyperscalers, niet aan Europese huishoudens.
Welke namen zitten in de Europese AI-basket?
De Europese AI-keten loopt van ASML (lithografie) tot ASM International en BE Semiconductor (chip-equipment), tot software-spelers zoals SAP en Dassault Systèmes. Daarnaast spelen industriële AI-toepassers een rol — bedrijven die AI verwerken in hun bestaande producten, van Siemens tot Schneider Electric.
Wat deze namen gemeen hebben: hun klanten zijn voor een aanzienlijk deel niet-Europees. Een ASML-machine wordt geleverd aan TSMC in Taiwan, aan Samsung in Korea en aan Intel in de VS — niet aan een Europese fabrikant. De Europese fiscale en energie-omgeving raakt deze omzet daarom niet direct.
Voor beleggers betekent dit dat de Europese AI-basket niet hetzelfde risicoprofiel heeft als de bredere Stoxx 600. Het is een internationaal-exposed segment dat toevallig in Europa gevestigd is. De prestatie sinds april bevestigt dat onderscheid.
Vergelijking met Taiwan en de Nasdaq
Wereldwijd is Taiwan in 2026 de best presterende AI-exposure-markt, gedreven door TSMC's bijna-monopolie op geavanceerde chip-productie. De Nasdaq volgt vlak daarop. Volgens TS Lombard zit de Europese AI-basket op vergelijkbare niveaus — een prestatie die in de algemene markt-narratieve nauwelijks aandacht krijgt.
Voor Nederlandse beleggers is dit een belangrijke onderscheiding. Wie alleen kijkt naar de AEX of de bredere Stoxx 600, mist de outperformance van Europese AI-namen — een segment dat in feite presteert als een mini-Nasdaq binnen Europa.
De vraag voor de tweede helft van het jaar is of deze koppeling met de Amerikaanse Nasdaq-prestatie aanhoudt. Als de hyperscaler-capex daar piekt (zoals Morgan Stanley eerder waarschuwde), volgt de Europese AI-basket waarschijnlijk in dezelfde richting omlaag.
Wat betekent dit voor beleggers?
De boodschap is genuanceerd: "Europa onderpresteert" is waar voor de brede markt, maar onwaar voor het AI-segment. Voor wie naar AI-exposure zoekt, biedt de Europese keten interessante alternatieven voor de zwaarbeladen Amerikaanse mega-caps — vaak tegen lagere waarderingen.
Praktisch betekent dat: kijk niet alleen naar de AEX of een breed Europees indexfonds als je in Europa wilt beleggen. Specifieke tech-ETF's of een handmatige selectie van Europese AI-namen kan een wezenlijk andere blootstelling geven.
De risico's zijn ook navenant. Concentratie binnen het AI-thema is hoog — vergelijkbaar met de Magnificent-Seven-dynamiek. Een rotatie weg van AI raakt de Europese basket waarschijnlijk net zo hard als zijn Amerikaanse tegenhanger. Diversificatie blijft principe nummer één.