In een aandelenmarkt die gebukt gaat onder geopolitieke onzekerheid, energiecrises en stagflatieangst, is er een sector die onstuitbaar blijft stijgen: Europese defensie. Bedrijven als SAAB, Rheinmetall, BAE Systems en Leonardo hebben sinds begin 2026 koersstijgingen van 20 tot 40 procent laten zien, en analisten verwachten dat de rally nog lang niet voorbij is. Welkom in de defensie-supercyclus.
Van bezuiniging naar bewapening
De transformatie van Europese defensiebudgetten is historisch. Na decennia van bezuinigingen — waarin veel Europese landen ver onder de NAVO-norm van 2 procent van het bbp bleven — is er een fundamentele ommezwaai gaande. De Russische invasie van Oekraine in 2022 was het startschot, maar het conflict in het Midden-Oosten en de druk van president Trump op NAVO-bondgenoten hebben het tempo dramatisch versneld.
De cijfers spreken boekdelen. EU-lidstaten gaven in 2022 gezamenlijk circa 240 miljard euro uit aan defensie. In 2023 steeg dat naar 279 miljard, in 2024 naar 326 miljard, en voor 2025 wordt geschat dat het bedrag de 360 miljard euro heeft overschreden. Het is een stijging van meer dan 50 procent in drie jaar — een tempo dat sinds de Koude Oorlog niet meer is vertoond.
De winnaars: SAAB, Rheinmetall en BAE Systems
Het Zweedse SAAB is een van de grootste winnaars. Het aandeel steeg in de eerste weken van 2026 met 28 procent, gedreven door een stroom aan nieuwe orders voor Gripen-gevechtsvliegtuigen, Carl-Gustaf antitankwapens en marinesystemen. Het bedrijf profiteert dubbel: niet alleen van de Europese bewapeningsgolf, maar ook van de groeiende export naar landen buiten Europa die hun defensie versterken.
Het Duitse Rheinmetall — producent van munitie, pantservoertuigen en luchtverdedigingssystemen — is een ander beursfenomeen. Het aandeel is sinds begin 2022 meer dan vervijfvoudigd. De orderportefeuille groeit sneller dan het bedrijf kan produceren, wat heeft geleid tot plannen voor meerdere nieuwe fabrieken in Duitsland en Hongarije.
BAE Systems, het Britse defensieconglomeraat, profiteert van zijn brede portfolio: van onderzeeers tot cyberbeveiliging, van artillerie tot elektronische oorlogsvoering. Het bedrijf zag zijn omzet in 2025 met 12 procent stijgen en verwacht een vergelijkbare groei in 2026.
Morningstar: $200 miljard aan extra NAVO-uitgaven
Morningstar-analisten projecteren dat NAVO-landen in het komende decennium gezamenlijk $200 miljard extra zullen besteden aan onderzoek, ontwikkeling en militaire aanschaffingen. Dat is bovenop de al stijgende basisbudgetten. Het geld gaat naar moderne wapensystemen, munitievoorraden die tijdens het Oekraine-conflict zijn uitgeput, en nieuwe capaciteiten op het gebied van cyberoorlog en ruimteverdediging.
De term 'defensie-supercyclus' wordt steeds vaker gebruikt door analisten. Anders dan een gewone cyclische opleving — die na een paar jaar weer afneemt — verwijst een supercyclus naar een structurele, langdurige verschuiving in vraag. De vergelijking die vaak wordt getrokken is met de grondstoffensupercyclus van 2000-2010, toen de opkomst van China de vraag naar grondstoffen decennialang aandreef.
Ethische overwegingen voor beleggers
De rally in defensie-aandelen roept onvermijdelijk ethische vragen op. Veel ESG-fondsen sluiten wapenfabrikanten uit, en voor individuele beleggers kan het moreel ongemakkelijk zijn om te profiteren van bewapening en conflict. Het is een persoonlijke afweging die iedere belegger zelf moet maken.
Tegelijkertijd groeit het besef dat defensie-investeringen een noodzakelijk onderdeel zijn van nationale veiligheid. Steeds meer vermogensbeheerders herzien hun ESG-criteria om defensiebedrijven niet automatisch uit te sluiten, met als argument dat een sterke verdediging bijdraagt aan stabiliteit en vrede. Het is een debat dat de komende jaren alleen maar intenser zal worden.
Is het te laat om in te stappen?
Na de koersstijgingen van de afgelopen jaren is een logische vraag of defensie-aandelen nog aantrekkelijk gewaardeerd zijn. Morningstar concludeert dat ondanks de sterke rally, veel Europese defensieaandelen nog altijd redelijk gewaardeerd zijn wanneer je kijkt naar de verwachte ordergroei. De reden: de orderportefeuilles strekken zich uit over meerdere jaren, wat een hoge mate van omzetzekerheid biedt.
Risico's zijn er uiteraard ook. Een plotselinge de-escalatie van de geopolitieke spanningen — een vredesakkoord in Oekraine, een wapenstilstand met Iran — kan het momentum doorbreken. Daarnaast zijn er productiebeperkingen: veel defensiebedrijven kampen met tekorten aan gekwalificeerd personeel en toeleveringsproblemen.
De defensie-supercyclus is begonnen, en Europa staat in het centrum ervan. Of je het nu vanuit beleggings- of geopolitiek perspectief bekijkt: dit is een trend die je niet kunt negeren.