De Nederlandse economie lijkt een recessie te ontwijken en koerst af op een periode van gematigde maar stabiele groei. Dat blijkt uit de Voorjaarsraming van De Nederlandsche Bank (DNB), die afgelopen week werd gepubliceerd. De vooruitzichten zijn voorzichtig positief, maar er zijn ook duidelijke risicofactoren die beleggers in de gaten moeten houden.
DNB verwacht beperkte groei in 2024
Volgens de centrale bank groeit de Nederlandse economie dit jaar met 0,5 procent. Dat is geen spectaculair cijfer, maar het feit dat een neergang is vermeden spreekt boekdelen over de veerkracht van de Nederlandse economie. DNB schrijft dit toe aan het aanpassingsvermogen van bedrijven en consumenten, die ondanks de hogere rente en eerdere inflatiegolf hun bestedingspatronen wisten aan te passen.
Voor 2025 en 2026 voorziet DNB een versnelling van de groei naar 1,3 procent per jaar. Deze verbetering wordt gedreven door een combinatie van hogere overheidsuitgaven, toenemend consumentenvertrouwen en een geleidelijk herstel van de bedrijfsinvesteringen en export.
Consumenten en huizenmarkt als motor
De groei in 2024 wordt voornamelijk gedragen door hogere uitgaven van zowel de overheid als consumenten. De reële loongroei trekt aan en het consumentenvertrouwen klimt gestaag omhoog. Tegelijkertijd neemt de werkgelegenheid nog toe, zij het in een lager tempo dan in voorgaande jaren.
Opvallend is het herstel van de huizenmarkt. De gemiddelde huizenprijzen liggen inmiddels weer boven de vorige piek van juli 2022, waarmee de daling van de tussenliggende twee jaar volledig is goedgemaakt. Stijgende huizenprijzen hebben traditioneel een positief effect op het consumentenvertrouwen en de bestedingen, wat de economische groei verder ondersteunt.
Inflatie daalt fors, maar blijft boven de doelstelling
Na een piek van maar liefst 11,6 procent twee jaar geleden, daalt de inflatie nu in een stevig tempo. DNB verwacht dat de inflatie dit jaar uitkomt op 2,8 procent en volgend jaar op hetzelfde niveau stabiliseert. Pas in 2026 zou de inflatie verder zakken naar 1,8 procent – ruim onder de ECB-doelstelling van 2 procent.
De kerninflatie, waarbij voedsel- en energieprijzen buiten beschouwing worden gelaten, laat een vergelijkbare daling zien. Van 6,4 procent vorig jaar naar een verwachte 2,9 procent dit jaar. Voor 2025 en 2026 rekent DNB op respectievelijk 2,4 en 2,0 procent. Het dalende inflatiepad biedt ruimte voor de ECB om het rentebeleid geleidelijk te versoepelen.
Begrotingstekort als zorgpunt
Tegenover het economische herstel staat een oplopend begrotingstekort. Van een relatief bescheiden 0,3 procent van het bbp vorig jaar, stijgt het tekort dit jaar naar 2,4 procent. In 2026 dreigt het tekort zelfs op te lopen tot 3,7 procent – ruim boven de Europese norm van 3 procent.
De oorzaak ligt bij de stijgende overheidsuitgaven, die weliswaar de economische groei stimuleren maar tegelijkertijd de publieke financiën onder druk zetten. De overheidsschuld blijft met circa 47 procent van het bbp weliswaar ruim onder de Europese norm, maar zal naar verwachting stijgen naar bijna 51 procent in 2026.
Impact van het coalitieakkoord
De DNB-raming houdt geen rekening met het hoofdlijnenakkoord van de formerende partijen PVV, VVD, NSC en BBB. Een aanvullende doorrekening laat zien dat dit akkoord een beperkt positief effect heeft op de jaarlijkse economische groei tot en met 2028, met een plus van 0,1 procentpunt. De maatregelen verslechteren echter het begrotingstekort, dat in 2026 naar 3,8 procent stijgt.
DNB waarschuwt dat deze tekorten aanzienlijk boven het geadviseerde maximum van 2 procent liggen. Zonder buffer is er een verhoogde kans op procyclisch beleid – overheidsbeleid dat de conjunctuurcyclus versterkt in plaats van dempt.
Internationale risicofactoren
De grootste risicofactoren voor de Nederlandse economie komen volgens DNB van buitenaf. Geopolitieke onzekerheden, waaronder lopende conflicten en handelsoorlogen, kunnen het economische herstel verstoren. De afhankelijkheid van de Nederlandse economie van internationale handel maakt het land kwetsbaar voor verstoringen in de wereldwijde toeleveringsketens.
Wat betekent dit voor beleggers?
De zachte landing van de Nederlandse economie is overwegend positief nieuws voor beleggers. De combinatie van dalende inflatie, herstel op de huizenmarkt en aantrekkende consumptie schept een gunstig klimaat voor Nederlandse aandelen. Tegelijkertijd is waakzaamheid geboden: het oplopende begrotingstekort en de internationale onzekerheden verdienen aandacht. Bij Beurstrends volgen we deze ontwikkelingen op de voet om onze abonnees tijdig van de juiste signalen te voorzien.