Na de verkoopgolf in technologieaandelen van vorige week zoeken beleggers houvast. Strategen van Evercore hebben volgens berichtgeving via Yahoo Finance een reeks graadmeters benoemd die een bredere correctie in AI-aandelen kunnen aankondigen. Ze kijken daarvoor niet naar de koersen zelf, maar naar de kredietmarkt, de obligatierente en de bedrijfswinsten. De analyse verschijnt aan de vooravond van een zware week, met cijfers van Alphabet en Amazon, een vergadering van de Fed en positionering in aanloop naar de Amerikaanse verkiezingen.
Het begin van prijsontdekking
Het team van Evercore, onder leiding van strateeg Julian Emanuel, ziet de recente dalingen als het begin van een periode van prijsontdekking voor AI-gerelateerde beleggingen. Met prijsontdekking bedoelen beleggers het proces waarin de markt opnieuw uitzoekt wat iets waard is, nadat oude aannames op losse schroeven zijn komen te staan. Volgens de strategen herbeoordelen beleggers de waarderingen, de financieringsbehoefte en de houdbaarheid van de bedrijfsuitgaven aan AI.
Die drie punten sluiten aan op wat de markt de afgelopen weken bezighield. Eerder deze week waarschuwde de topman van Nvidia voor krapte in de financiering van AI, waarna techaandelen terugvielen. Ook in Azië raakte de verkoop van AI-aandelen de beurzen van Zuid-Korea en Japan. Het verhaal van onbegrensde groei krijgt zo voor het eerst in tijden serieuze tegenspraak.
Waarom krediet en rente meer zeggen dan de koers
Opvallend aan de benadering van Evercore is de keuze voor graadmeters buiten de aandelenmarkt. De strategen noemen indicatoren in de kredietmarkt, in de obligatierente en in de bedrijfswinsten. De precieze niveaus die zij hanteren, staan niet in de samenvatting van het bericht, maar de gedachte erachter is goed te volgen. De bouw van datacenters en rekenkracht vraagt enorme bedragen, en een groot deel daarvan wordt geleend.
Wordt lenen duurder, of eisen kredietverstrekkers een hogere vergoeding voor het risico, dan komt die financiering onder druk. Een stijgende obligatierente maakt bovendien toekomstige winsten minder waard, en juist bij AI-bedrijven ligt een groot deel van de verwachte winst ver weg. Blijven de bedrijfswinsten achter bij de investeringen, dan wordt de vraag naar de houdbaarheid van die uitgaven luider. In die zin kijken de strategen naar de fundamenten onder de koers, niet naar de koers zelf.
De rente kan nog verder omhoog
Die rentekant weegt extra zwaar nu de inflatie hardnekkig blijkt. Volgens een analyse die via Yahoo Finance werd verspreid, heeft de aanhoudende inflatie die samenhangt met de oorlog met Iran verdere renteverhogingen waarschijnlijker gemaakt. Het stuk kopte dat beleggers slecht nieuws kregen over de economie van president Trump. Dat is een wezenlijk ander vertrekpunt dan een markt die rekent op renteverlagingen.
Zoals gisteren beschreven, drukte de oplopende olieprijs de Dow fors omlaag. Duurdere energie werkt door in vrijwel alle prijzen en maakt het voor de Fed moeilijker om de rente te verlagen. Voor de graadmeters van Evercore betekent dat: een hogere rente is precies de omgeving waarin de financiering van AI-investeringen het eerst gaat knellen.
Een week vol ijkmomenten
De komende week biedt meerdere momenten waarop die graadmeters getest worden. Alphabet en Amazon presenteren hun kwartaalcijfers, zoals vanochtend al beschreven in de vooruitblik op de cijferweek van Microsoft, Google en Amazon. Hun toelichting op de investeringen in AI geeft een directe kijk op de bedrijfsuitgaven waar Evercore naar verwijst.
Daarnaast vergadert de Fed, en positioneren beleggers zich voor de Amerikaanse verkiezingen. Dat zijn drie bronnen van onzekerheid in één week: bedrijfscijfers, rentebeleid en politiek. Elk ervan kan de obligatierente en de kredietmarkt in beweging brengen, en daarmee precies de indicatoren raken die de strategen als vroege waarschuwing zien. Het blijft wel een vooruitblik van één partij; of die graadmeters daadwerkelijk omslaan, moet nog blijken.
De feiten op een rij
- Evercore benoemt graadmeters in de kredietmarkt, de obligatierente en de bedrijfswinsten die een bredere AI-correctie kunnen aankondigen.
- Het team staat onder leiding van strateeg Julian Emanuel.
- De strategen zien de recente dalingen als het begin van een periode van prijsontdekking voor AI-beleggingen.
- Beleggers herbeoordelen volgens Evercore waarderingen, financieringsbehoefte en de houdbaarheid van de bedrijfsuitgaven.
- De analyse volgt op de verkoopgolf in technologieaandelen van vorige week.
- Aanhoudende inflatie door de oorlog met Iran maakt verdere renteverhogingen waarschijnlijker.
- Komende week presenteren Alphabet en Amazon hun cijfers en vergadert de Fed.
- Beleggers positioneren zich in aanloop naar de Amerikaanse verkiezingen.
De les: kijk naar wat onder de koers gebeurt
Na een scherpe daling volgen de verklaringen elkaar snel op. De ene strateeg ziet het begin van een correctie, de andere een kans die voorbijgaat. Beide verhalen klinken overtuigend, en beide zijn vooraf even moeilijk te toetsen. Wat de analyse van Evercore laat zien, is dat ook professionele strategen niet weten hoe het afloopt. Ze benoemen graadmeters om te volgen, geen uitkomst.
Dat is precies het verschil tussen een verhaal en een werkwijze. Wie bij elke kop over AI, rente of verkiezingen opnieuw zijn mening vormt, wordt deze week heen en weer geslingerd. Een vast en emotieloos systeem doet dat niet. Het volgt per positie wat de koers daadwerkelijk doet en scheidt zo de ruis van het signaal. Een correctie krijgt pas betekenis wanneer die in de prijs zichtbaar wordt, niet wanneer die in een kop wordt aangekondigd.
Een voorspelde correctie is nog geen correctie. Het systeem reageert niet op aankondigingen; het volgt per positie wat de koers daadwerkelijk doet.
Dit artikel is bedoeld ter educatie en informatie en vormt geen persoonlijk beleggingsadvies. Beleggen brengt risico's met zich mee; in het verleden behaalde rendementen bieden geen garantie voor de toekomst. Genoemde koersen, standen, percentages en uitspraken zijn momentopnames uit openbare bronnen en bewegen gedurende de handelsdag.