Wall Street krijgt volgens een ervaren beurshandelaar met meer krachten tegelijk te maken dan ooit. Peter Tuchman, veteraan van de New York Stock Exchange, stelt dat olie, twee oorlogen, de Fed en de uitgaven aan kunstmatige intelligentie op hetzelfde moment op de markt inwerken. Dat is volgens hem nog nooit eerder gebeurd. Zijn uitspraken verschenen in een stuk dat via Yahoo Finance werd verspreid, aan het begin van een nieuwe beursweek na weken van onrust rond technologieaandelen.
Vier krachten op één moment
De kern van Tuchmans boodschap is niet dat één van deze factoren nieuw is. Olie, oorlog, rente en technologie bepalen al jaren mee hoe beleggers de markt waarderen. Wat hij benadrukt, is de gelijktijdigheid. Waar beleggers normaal gesproken één dominant thema hebben om zich op te richten, trekken nu vier verhalen tegelijk aan de koersen. Dat maakt het lastiger om een beweging aan één oorzaak toe te schrijven.
Het gaat om de waarneming van één persoon, gedeeld via één uitgever. De bewering dat zoiets nooit eerder is voorgekomen, is moeilijk te toetsen; elke generatie handelaren heeft periodes gekend waarin meerdere schokken samenvielen. Het stuk is daarom vooral een signaal over de stemming op de beursvloer, geen meting. Juist die stemming is wel interessant, omdat ze laat zien hoe zwaar beleggers de huidige onzekerheid ervaren.
Olie en oorlog: onzekerheid met een prijskaartje
Olie en geopolitiek horen in dit rijtje bij elkaar. Oorlogen vergroten de kans op verstoringen in de aanvoer van energie, en die kans wordt direct ingeprijsd in de olieprijs. Een duurder vat olie werkt vervolgens door in transport, productie en uiteindelijk in de prijzen die consumenten betalen. Zo werd een geopolitiek risico eerder dit najaar al zichtbaar toen de olieprijs naar het hoogste niveau in maanden steeg en de Dow fors terugviel.
Voor beleggers is het lastige aan deze factor dat hij grotendeels buiten de economie zelf ontstaat. Een kwartaalcijfer valt te analyseren, een diplomatieke wending of een escalatie aan het front niet. Dat maakt de markt gevoelig voor koppen die in het weekend of midden in de nacht verschijnen.
De Fed en de rekening van AI
De andere twee krachten raken elkaar via de rente. Als hogere energieprijzen de inflatie aanwakkeren, krijgt de Fed minder ruimte om de rente te verlagen. Een hogere rente maakt toekomstige winsten minder waard in het heden. Dat raakt vooral bedrijven waarvan de waardering leunt op groei die pas over jaren volledig zichtbaar wordt, zoals veel namen in de technologiesector. Hoe gevoelig beleggers voor de koers van de centrale bank zijn, bleek onlangs toen Deutsche Bank sprak over de terugkeer van de Fed-put.
Daar komen de AI-uitgaven bij. Grote technologiebedrijven investeren fors in datacenters en chips, en de vraag is wanneer die investeringen zich terugbetalen. Zolang dat antwoord uitblijft, wegen beleggers de uitgaven af tegen de hoop. Eerder waarschuwde al de topman van Nvidia voor de manier waarop AI wordt gefinancierd. Als rente, inflatie en twijfel over de opbrengst van AI samenvallen, versterken ze elkaar.
Waarom de stapeling ertoe doet
Het punt van Tuchman wordt sterker als je de krachten als een keten bekijkt in plaats van als een lijst. Oorlog duwt de olieprijs omhoog, olie voedt de inflatie, inflatie beperkt de Fed en een strengere Fed drukt op de waardering van groeiaandelen die op AI leunen. Een schok aan het begin van die keten kan zo aan het eind een veel grotere beweging veroorzaken.
Tegelijk kan de keten ook de andere kant op werken. Een daling van de olieprijs of een geruststellend geluid van de Fed kan meerdere zorgen tegelijk verlichten. Dat verklaart waarom de markt in zulke periodes snel van richting wisselt: elk nieuw bericht raakt meerdere verhalen tegelijk, en beleggers proberen die verhalen voortdurend opnieuw te wegen.
De feiten op een rij
- Peter Tuchman is veteraan van de New York Stock Exchange.
- Volgens Tuchman werken olie, twee oorlogen, de Fed en de AI-uitgaven tegelijk op Wall Street in.
- Zo'n opeenstapeling van krachten is volgens hem nog nooit eerder voorgekomen.
- Het stuk verscheen via Yahoo Finance en is de waarneming van één persoon.
- Olie en geopolitiek hangen samen via het risico op verstoringen in de energieaanvoer.
- De Fed en de AI-uitgaven raken elkaar via de rente en de waardering van groeiaandelen.
- De uitspraken komen aan het begin van een nieuwe beursweek na weken van onrust rond technologieaandelen.
De les: meer verhalen betekent niet meer duidelijkheid
Hoe meer krachten tegelijk op de markt inwerken, hoe groter de verleiding om op elk afzonderlijk verhaal te reageren. Een bericht over olie vraagt om een reactie, een uitspraak van de Fed om een andere, en een kop over AI om weer een derde. Wie zo handelt, wisselt voortdurend van koers en loopt vaak achter de beweging aan. Zoals gisteren beschreven, trekken commentatoren uit hetzelfde nieuws bovendien tegengestelde conclusies.
De stapeling die Tuchman beschrijft, is duiding en geen handelsadvies. Ze helpt te begrijpen waarom de markt onrustig is, niet waar die heen gaat. Ook de graadmeters waarmee Evercore een AI-correctie probeert te herkennen laten zien hoe lastig het is om vooraf te bepalen welk verhaal de doorslag geeft. Het werk zit in het scheiden van de ruis van het signaal. Een vast en emotieloos systeem doet dat per positie: het hoeft niet te weten welke van de vier krachten wint, maar volgt wat de koers daadwerkelijk doet.
Vier verhalen tegelijk maken de markt luider, niet duidelijker. Het systeem weegt geen verhalen; het volgt per positie wat de koers doet.
Dit artikel is bedoeld ter educatie en informatie en vormt geen persoonlijk beleggingsadvies. Beleggen brengt risico's met zich mee; in het verleden behaalde rendementen bieden geen garantie voor de toekomst. Genoemde koersen, standen, percentages en uitspraken zijn momentopnames uit openbare bronnen en bewegen gedurende de handelsdag.