Een belegging van 1.000 dollar in chipbedrijf KLA is in tien jaar uitgegroeid tot 31.595 dollar, meldt Yahoo Finance. Daarmee versloeg het aandeel de S&P 500 met een factor 8,7. Het bericht verschijnt op een zondag waarop op dezelfde nieuwssite ook een reeks waarschuwingen staat over de waardering van de Amerikaanse beurs als geheel.
Een stille specialist in de chipketen
KLA bouwt machines die fouten in chips opsporen voordat die chips duur afval worden. Het is een smalle specialiteit binnen de halfgeleidersector, maar volgens de analyse op Yahoo Finance is het aandeel juist daardoor uitgegroeid tot een van de meest verrassende langetermijnstijgers van de beurs. Het bedrijf staat zelden in de koppen, in tegenstelling tot de grote namen die de chips ontwerpen of produceren.
Dat past in een breder beeld. Een groot deel van de waarde in de AI-keten zit bij bedrijven die de gereedschappen leveren, niet bij de merken die consumenten kennen. Dat bleek ook in de aanloop naar het cijferseizoen, waarin ASML en Taiwan Semiconductor de kwartaalcijfers van de AI-sector openen. Toeleveranciers vormen de ruggengraat van de keten, al trekken ze minder aandacht.
De analyse stelt zelf de vraag of de omstandigheden die de opmars mogelijk maakten nog steeds bestaan. Een antwoord daarop staat niet in de samenvatting van het bericht. Dat is de kern van elk terugblikkend rendementsverhaal: het meet wat al gebeurd is, niet wat komt.
Achteraf is elke winnaar logisch
Rekensommen als 1.000 dollar die 31.595 dollar wordt, zijn populair omdat ze een helder verhaal vertellen. Ze hebben ook een blinde vlek. Ze kiezen de winnaar achteraf. Tien jaar geleden was niet zichtbaar welk van de vele chipbedrijven de grootste stijger zou worden, en welke bedrijven onderweg zouden afhaken.
Bovendien vraagt zo'n rendement om tien jaar vasthouden, ook in de periodes waarin het aandeel hard daalde. De eindsom laat die tussenliggende dalen niet zien. Voor een belegger die het werkelijk had meegemaakt, voelde de weg ernaartoe heel anders dan de rechte lijn die een eindcijfer suggereert.
Waardering op het niveau van vóór de dotcomzeepbel
Op dezelfde dag staan er duidelijk minder zonnige berichten. Volgens een analyse op Yahoo Finance noteert de S&P 500 op waarderingsniveaus die voor het laatst werden gezien vóór de dotcomzeepbel. Daarbij wijst de analyse op een kloof tussen het aantal aandelen dat nieuwe toppen bereikt en het aantal dat nieuwe dieptepunten zet. Met andere woorden: de index stijgt, maar lang niet alle aandelen doen mee.
Een ander stuk gaat nog verder. Daarin staat dat de beurs op het punt staat iets te doen wat in 156 jaar niet is voorgekomen, en dat een crash zou kunnen volgen als het historische voorbeeld klopt. Wat die historische maatstaf precies is, staat niet in de samenvatting. Het blijft een opinie die op één historische vergelijking leunt, geen vaststaand feit. Eerder beschreven we al hoe de techconcentratie in de S&P 500 de waardering van de index opdrijft.
Gilead laat zien dat het niet alleen om tech draait
Niet elke uitschieter komt uit de chipsector. Gilead Sciences is dit jaar volgens Yahoo Finance ruim 24 procent gestegen, tegenover een rendement van 14 procent voor de S&P 500. Die stijging heeft de waarderingsvraag veranderd. Yahoo Finance schat de genormaliseerde koers-winstverhouding op basis van verwachte winst op ongeveer 15,5 keer. Die maatstaf zet de koers af tegen de winst die het bedrijf naar verwachting gaat maken.
Dat zorgaandelen hun eigen koers varen, is niet nieuw. Eerder bleek al dat vijf kleine zorgaandelen in september beter presteerden dan mRNA-bedrijven. Het laat zien dat een sterk jaar voor een aandeel ook buiten de AI-hoek kan liggen, en dat ook daar de waardering na een rally meeschuift.
De feiten op een rij
- Een belegging van 1.000 dollar in KLA groeide in tien jaar uit tot 31.595 dollar, meldt Yahoo Finance.
- KLA versloeg de S&P 500 in die periode met een factor 8,7.
- KLA bouwt machines die chipfouten opsporen voordat chips afval worden.
- Volgens een analyse noteert de S&P 500 op waarderingsniveaus van vóór de dotcomzeepbel.
- Die analyse wijst op een kloof tussen nieuwe toppen en nieuwe dieptepunten.
- Een ander stuk stelt dat de beurs iets dreigt te doen wat in 156 jaar niet gebeurde.
- Gilead Sciences steeg dit jaar ruim 24 procent, tegen 14 procent voor de S&P 500.
- De genormaliseerde koers-winstverhouding van Gilead ligt op ongeveer 15,5 keer.
De les: een eindcijfer is geen route
Het KLA-verhaal en de dotcomwaarschuwingen lijken elkaars tegenpool, maar ze hebben iets gemeen. Beide proberen uit één getal een conclusie te trekken. Het ene getal kijkt tien jaar terug en vertelt een succesverhaal. Het andere legt een historische vergelijking naast de huidige markt en vertelt een angstverhaal. Geen van beide zegt iets zekers over de volgende maand.
Een vast en emotieloos systeem laat zich door geen van beide verhalen sturen. Het systeem volgt per positie wat de koers daadwerkelijk doet, volgens vooraf vastgelegde regels. Zo is de ruis van het signaal te scheiden: het verhaal over een historische winnaar of een dreigende crash weegt niet mee, de prijsbeweging wel. Zoals eerder bleek bij de grote AI-namen die buiten de S&P 500 vallen, zegt een kop vaak minder dan de onderliggende cijfers.
Een eindcijfer vertelt waar een aandeel uitkwam, niet hoe het daar kwam. Het systeem stuurt niet op terugblikken of voorspellingen; het volgt per positie de koers.
Dit artikel is bedoeld ter educatie en informatie en vormt geen persoonlijk beleggingsadvies. Beleggen brengt risico's met zich mee; in het verleden behaalde rendementen bieden geen garantie voor de toekomst. Genoemde koersen, standen, percentages en uitspraken zijn momentopnames uit openbare bronnen en bewegen gedurende de handelsdag.