Bank of America verwacht dat de inkomsten uit zakenbankieren in het derde kwartaal met meer dan 10 procent dalen ten opzichte van dezelfde periode vorig jaar. Topman Brian Moynihan zei dat maandag tegen analisten op een conferentie. De handelsinkomsten blijven volgens hem ongeveer gelijk. Het aandeel van de op een na grootste Amerikaanse bank naar balanstotaal stond in de middaghandel 5 procent lager.
Een kwartaal eerder ging het nog hard
De vooruitblik steekt scherp af tegen het kwartaal ervoor. In het tweede kwartaal boekte Bank of America nog een stijging van 50 procent bij de inkomsten uit zakenbankieren en een plus van 33 procent bij de handelsinkomsten. Drie maanden later staat er bij de ene post een daling van meer dan 10 procent en bij de andere nauwelijks beweging. Bij het zakenbankieren komt de omslag in het groeitempo daarmee op ongeveer 60 procentpunt.
Zakenbankieren is het onderdeel dat bedrijven begeleidt bij overnames, beursgangen en de uitgifte van aandelen en obligaties. De bank ontvangt daar een vergoeding per transactie, waardoor die inkomsten sterk meebewegen met het aantal deals dat daadwerkelijk wordt afgerond. De handelstak werkt anders: daar komt het geld binnen uit het kopen en verkopen van effecten voor klanten, en die stroom loopt door zolang er beweging in de markt zit.
De markt daalt, Bank of America iets harder
Moynihan schreef de daling niet alleen toe aan zijn eigen bank. "Wat we zien, is dat de markt voor zakenbankieren over de hele linie 10 procent lager ligt", zei hij, verwijzend naar cijfers van Dealogic. Daar voegde hij een nuance aan toe die op de eigen positionering slaat: "We zijn minder goed gepositioneerd in een aantal van de onderdelen met meer activiteit, dus onze daling wordt waarschijnlijk iets groter dan dat."
De reactie op de beurs liet niet op zich wachten. Het aandeel Bank of America stond maandagmiddag 5 procent lager. Dat is een stevige uitslag voor een bank van deze omvang, zeker omdat het niet om definitieve cijfers gaat maar om een richting die de topman zelf aangeeft. Moynihan wees tegelijk op een robuuste pijplijn aan deals, vooral in het zakenbankieren voor het middensegment van het bedrijfsleven.
Bij Citigroup klinkt het anders
Later op maandag gaf Citigroup een heel ander beeld van hetzelfde kwartaal. Financieel directeur Gonzalo Luchetti zei tegen analisten dat het zakenbankieren van Citigroup in het derde kwartaal koerst op een lage enkelcijferige omzetgroei. De handelstak ligt volgens hem op koers voor een middelhoge enkelcijferige groei.
Luchetti hield daarbij een slag om de arm, want het kwartaal is nog niet afgelopen. De cijfers kunnen hoger uitvallen als de bankiers en handelaren sterk eindigen, zei hij. "September is een cruciale maand. Deze paar weken tellen zwaar." Twee grote banken beschrijven dus hetzelfde kwartaal in dezelfde markt, en komen uit op een tegengestelde richting.
Koelt de AI-drukte af?
De vraag achter de vooruitblik van Moynihan reikt verder dan één bank. De advies- en handelsdrukte op Wall Street werd het afgelopen jaar gedragen door de AI-golf: overnames, beursgangen en uitgiftes rond chips, datacenters en modellen. Een daling van meer dan 10 procent bij de op een na grootste bank van het land kan een vroeg teken zijn dat die drukte afkoelt. Zeker is dat niet, want het gaat om de inschatting van één bank over één kwartaal.
De twee kanten van dat beeld waren de afgelopen weken allebei zichtbaar. OpenAI schoof zijn beursgang voor zich uit, zoals beschreven in het uitstel van de beursgang van OpenAI, wat direct scheelt in de vergoedingen voor de begeleidende banken. Tegelijk bleef de overnamedrukte in de chipsector juist hoog, te zien in de tech-week rond Nvidia, Hugging Face en Dell. Welke van die twee de komende maanden zwaarder weegt, bepaalt of de vooruitblik van Moynihan een dip of een draai blijkt.
De feiten op een rij
- Bank of America verwacht in het derde kwartaal meer dan 10 procent minder inkomsten uit zakenbankieren dan een jaar eerder.
- De handelsinkomsten blijven volgens topman Brian Moynihan ongeveer gelijk.
- In het tweede kwartaal stegen de inkomsten uit zakenbankieren nog met 50 procent en de handelsinkomsten met 33 procent.
- Moynihan verwijst naar cijfers van Dealogic: de markt voor zakenbankieren ligt over de hele linie 10 procent lager.
- De bank komt daar volgens hem iets sterker onder druk, omdat ze minder goed gepositioneerd is in de onderdelen met de meeste activiteit.
- Het aandeel Bank of America stond maandagmiddag 5 procent lager.
- Moynihan noemt de pijplijn aan deals robuust, vooral in het middensegment van het bedrijfsleven.
- Citigroup koerst volgens financieel directeur Gonzalo Luchetti juist op lage enkelcijferige groei bij zakenbankieren en middelhoge enkelcijferige groei bij handel.
De les: een vooruitblik is nog geen koers
Wat dit bericht vooral laat zien, is hoe snel een verhaal kan draaien. Dezelfde bank, dezelfde markt, drie maanden verschil: van een plus van 50 procent naar een min van meer dan 10 procent. Wie in juli concludeerde dat de advieskant van Wall Street structureel was aangetrokken, had het verhaal goed en de volgende stap mis.
Daar zit het verschil tussen nieuws en prijs. De vooruitblik van Moynihan is duiding: hij zegt iets over de richting van een markt, niet over wat een koers morgen doet. Het aandeel reageerde maandag met een daling van 5 procent, maar of dat het begin van een beweging is of een uitschieter binnen een bandbreedte, blijkt pas uit de koers zelf. Een vast en emotieloos systeem wacht dat af en volgt per positie wat de koers daadwerkelijk doet.
Dat de twee banken hetzelfde kwartaal verschillend beschrijven, onderstreept dat nog eens. "De sector" bestaat niet als verhandelbaar geheel; er zijn losse posities die elk hun eigen koers volgen. Dezelfde nuance speelde bij de wereldwijde uitverkoop op de obligatiemarkt en rond de vooruitblik op het rentebesluit van de Fed: de kop bepaalt de aandacht, de koers bepaalt de positie.
Een plus van 50 procent en een min van meer dan 10 procent komen uit dezelfde bank en dezelfde markt. Het systeem handelt niet op de vooruitblik; het volgt per positie wat de koers daadwerkelijk doet.
Dit artikel is bedoeld ter educatie en informatie en vormt geen persoonlijk beleggingsadvies. Beleggen brengt risico's met zich mee; in het verleden behaalde rendementen bieden geen garantie voor de toekomst. Genoemde koersen, standen, percentages en uitspraken zijn momentopnames uit openbare bronnen en bewegen gedurende de handelsdag.