De handelsweek op Wall Street begint met een rentebesluit in het vooruitzicht en een olieprijs die verder oploopt. Futures op de Dow, de S&P 500 en de Nasdaq stonden lager, terwijl Brent-futures met meer dan 2 procent stegen tot boven 106 dollar per vat en WTI-futures met 2 procent opliepen tot rond 102 dollar. De rente op Amerikaans staatspapier liep gedurende de afgelopen week op, met een adempauze op vrijdag. Wall Street verwacht volgens de berichtgeving dat Fed-voorzitter Kevin Warsh de rente verhoogt.
De markt verwacht, de Fed heeft niets gezegd
Het beeld in de berichtgeving is opvallend eenduidig. Yahoo Finance schrijft dat de markt wil dat de Fed de rente verhoogt op de komende beleidsvergadering. In een vooruitblik op de week staat dat Wall Street verwacht dat voorzitter Kevin Warsh de rente daadwerkelijk verhoogt. De kop boven het eerste bericht spreekt van een conundrum voor Warsh, oftewel een dilemma.
Wat in geen van die berichten staat, is een uitspraak van Warsh zelf of van de Fed. De verwachting komt van de markt en van de partijen die de markt duiden, niet van de centrale bank. Dat onderscheid verdwijnt snel zodra een kop de naam van de voorzitter en het woord renteverhoging in dezelfde regel zet. Datzelfde speelde eerder rond het rentebesluit van eind juli, toen wat vooraf werd ingeprijsd en wat er uiteindelijk gebeurde niet hetzelfde waren.
Olie boven 100 dollar duwt de lange rente omhoog
De tweede beweging zit in de olieprijs. Brent-futures stegen met meer dan 2 procent tot boven 106 dollar per vat, WTI-futures met 2 procent tot rond 102 dollar. Volgens Stocktwits drukken die stijgende olieprijzen, tegen de achtergrond van het aanhoudende conflict met Iran, op de rente op langlopende staatsleningen en daarmee ook op de aandelenmarkten.
Dat verband is niet ingewikkeld. Duurdere energie werkt door in de inflatieverwachting, en een hogere inflatieverwachting vraagt om een hogere vergoeding op langlopende leningen. De tienjaarsrente in de Verenigde Staten zit volgens Barchart in de buurt van 5 procent, bij een olieprijs van 100 dollar. Dat is dezelfde combinatie die zichtbaar werd toen de olieprijs begin september boven de 100 dollar uitkwam, met het aanhoudende conflict rond Iran als aanjager op de achtergrond.
Waarom de aandelenmarkt zich er weinig van aantrekt
Barchart stelt precies die vraag: waarom reageert de aandelenmarkt nauwelijks op een olieprijs van 100 dollar en een rente in de buurt van 5 procent? Het antwoord in dat stuk is dat de bedrijfswinsten tot nu toe standhouden. Zolang dat zo blijft, kan de markt beide niveaus naast zich neerleggen. Dezelfde publicatie tekent daarbij aan dat dat vertrouwen snel kan verdwijnen zodra die druk de winsten wel raakt.
Maandagochtend kwam daar een tweede rem bij. Futures op de Dow, de S&P 500 en de Nasdaq daalden volgens Stocktwits niet alleen door de olieprijs, maar ook door zorgen rond AI. De uitverkoop op de obligatiemarkten begin september en de chipuitverkoop van medio augustus lieten zien hoe een oplopende rente en een zwaar gewogen technologiesector elkaar kunnen versterken zodra beide tegelijk onder druk komen.
Wat de berichten niet zeggen
Bij elk onderdeel van dit verhaal past een slag om de arm. Over de omvang van een mogelijke renteverhoging staat in de berichten geen cijfer. Over de uitkomst van de vergadering evenmin, want die moet nog plaatsvinden. De berichten verschillen onderling zelfs in de formulering over de timing: het ene spreekt over de vergadering van deze week, het andere over volgende week.
Ook de herkomst vraagt om voorzichtigheid. Het gaat om marktberichten van losse uitgevers, niet om een mededeling van de centrale bank zelf. Dat maakt ze niet onbruikbaar, maar het maakt ze een signaal en nog geen feit. Dezelfde terughoudendheid gold bij de handelsdag waarop de markt op de inflatiecijfers wachtte, toen de verwachting vooraf het nieuws was en het cijfer pas daarna kwam.
De agenda reikt bovendien verder dan de rente alleen. Volgens de vooruitblik op de week volgen naast de Fed-vergadering nog detailhandelscijfers, cijfers over de huizenverkopen en de resultaten van bouwer Lennar.
De feiten op een rij
- Futures op de Dow, de S&P 500 en de Nasdaq stonden lager in aanloop naar het rentebesluit van de Fed
- Wall Street verwacht volgens de berichtgeving dat Fed-voorzitter Kevin Warsh de rente verhoogt
- Een uitspraak van Warsh zelf of van de Fed staat in geen van de berichten
- Brent-futures stegen met meer dan 2 procent tot boven 106 dollar per vat
- WTI-futures stegen met 2 procent tot rond 102 dollar per vat
- De rente op Amerikaans staatspapier liep gedurende de week op, met een adempauze op vrijdag
- De tienjaarsrente zit volgens Barchart in de buurt van 5 procent, bij een olieprijs van 100 dollar
- Naast de Fed-vergadering staan deze week detailhandelscijfers, huizenverkopen en de cijfers van Lennar op de agenda
De les: een verwachting is geen besluit
Een markt die massaal hetzelfde verwacht, voelt als een markt die het al weet. Toch is dat precies het verschil tussen een verwachting en een besluit. De verwachting staat in de koppen van vandaag, het besluit valt pas in de vergaderzaal. Tussen die twee momenten zit de ruimte waarin koersen het hardst bewegen.
Dat maakt de berichtgeving niet waardeloos. Het maakt haar duiding. Wie een vooruitblik leest als een vaststaand gegeven, reageert niet op het nieuws maar op de consensus over het nieuws. En die consensus zit al in de koersen verwerkt. De beweging komt daarna zelden van wat er gebeurt, maar van het verschil tussen wat er gebeurt en wat de markt had verwacht.
Een vast en emotieloos systeem lost dat niet op met een mening over de Fed of over de olieprijs. Het weegt geen kop en geen verwachting mee. Het volgt per positie wat de koers daadwerkelijk doet, ook in een week waarin iedereen hetzelfde lijkt te denken, en scheidt op die manier de ruis van het signaal.
De markt kan een uitkomst weken van tevoren inprijzen, maar pas de uitslag beweegt de koers. Het systeem handelt niet op een verwachting; het volgt per positie wat de prijs doet.
Dit artikel is bedoeld ter educatie en informatie en vormt geen persoonlijk beleggingsadvies. Beleggen brengt risico's met zich mee; in het verleden behaalde rendementen bieden geen garantie voor de toekomst. Genoemde koersen, standen, percentages en uitspraken zijn momentopnames uit openbare bronnen en bewegen gedurende de handelsdag.