De Amerikaanse beurzen liepen woensdag uiteen op de dag van het rentebesluit van de Fed. De S&P 500 stond in de late ochtend 0,3 procent hoger en de Nasdaq Composite 0,7 procent, terwijl de Dow Jones Industrial Average juist 0,2 procent lager noteerde. Dat verlies kwam neer op 119 punten. Volgens Yahoo Finance noteerden de meeste aandelen binnen de Dow op dat moment wel hoger, maar de index zelf bleef achter.
Een index die daalt terwijl de meeste leden stijgen
Dat klinkt tegenstrijdig, maar het is vooral een kwestie van weging. De Dow telt zijn leden mee naar koers en niet naar beurswaarde. Een duur aandeel dat daalt, drukt de indexstand daardoor harder dan een goedkoop aandeel dat stijgt hem optilt. Het gemiddelde kan dus rood kleuren terwijl de meerderheid van de onderliggende aandelen groen staat.
Voor de belegger is dat meer dan een technisch detail. De kop boven een marktbericht vat een hele handelsdag samen in één getal, en dat getal kan precies het tegenovergestelde vertellen van wat de meeste posities die dag deden. Diezelfde spreiding tussen indices was ook zichtbaar op 5 augustus, toen de Dow een record neerzette terwijl de Nasdaq daalde.
American Express en IBM trekken de Dow omlaag
American Express was volgens Yahoo Finance de grootste drukker in de index. Het aandeel haalde in zijn eentje 43 punten van de indexstand af. Daarmee kwam ongeveer 36 procent van de daling op het conto van één naam. IBM werd in hetzelfde bericht als tweede rem op de Dow genoemd.
Dat is de rekensom achter een koersbericht dat op afstand als een brede daling oogt. Twee namen bepaalden het beeld van de hele index, terwijl de meerderheid van de leden de andere kant op bewoog. Wie de dag van de Dow gelijkstelt aan de dag van de Amerikaanse aandelenmarkt, kijkt naar een gemiddelde dat op dat moment vooral door twee posities werd gestuurd.
Chipnieuws en een dronehoek die uiteenvalt
Onder de Fed-kop liep ander nieuws gewoon door. In het middagoverzicht van Yahoo Finance stond dat SK Hynix een samenwerking met Intel verkent om chips in de Verenigde Staten te maken. Het gaat daarbij om een verkenning en niet om een afgeronde transactie, en het bericht komt van één uitgever. Voorlopig is dat dus een richting en geen vaststaand feit.
Verderop in de markt viel de dronehoek juist uiteen. Red Cat zakte 6 procent en Unusual Machines 4 procent, terwijl AeroVironment nauwelijks bewoog. Volgens de beurssite 24/7 Wall St. zet een terugval die al een maand duurt zich daarmee door, maar raakt die niet elke naam even hard. De splitsing binnen de groep wijst er volgens die site op dat de markt deze aandelen onderling anders is gaan prijzen.
Wat de historie zegt over een eerste verhoging
De indices gingen de besluitdag in met wat volgens Yahoo Finance de beste Fed-besluitdag in jaren zou kunnen worden. In hetzelfde bericht stond meteen een kanttekening. Historisch presteren aandelen op de korte termijn juist zwakker na de eerste renteverhoging van een verkrappingscyclus, blijkt uit cijfers van Dow Jones Market Data. Het pad daarna kan volgens die uitgever beweeglijk zijn.
Het rentebesluit zelf was op het moment van die berichten nog niet bekend. De markt wachtte er nog op, en dat is precies het venster waarin koersen op verwachtingen bewegen in plaats van op uitkomsten. Vanochtend stond hier al dat de markt een verhoging vrijwel volledig had ingeprijsd, wat de uitslag zelf minder bepalend maakt dan de toelichting eromheen.
De feiten op een rij
- De S&P 500 stond woensdag in de late ochtend 0,3 procent hoger
- De Nasdaq Composite noteerde 0,7 procent hoger
- De Dow Jones Industrial Average stond 0,2 procent lager, een verlies van 119 punten
- De meeste aandelen binnen de Dow noteerden op dat moment juist hoger
- American Express was de grootste drukker en haalde 43 punten van de index af, IBM werd als tweede rem genoemd
- SK Hynix verkent volgens Yahoo Finance een samenwerking met Intel voor chipproductie in de Verenigde Staten
- Red Cat zakte 6 procent, Unusual Machines 4 procent en AeroVironment bewoog nauwelijks
- Na de eerste verhoging van een verkrappingscyclus presteren aandelen historisch zwakker op de korte termijn, aldus Dow Jones Market Data
De les: een gemiddelde is geen positie
Woensdag leverde één handelsdag drie verschillende verhalen op, afhankelijk van welk getal je pakt. Wie naar de Dow keek, zag een daling van 119 punten. Wie naar de Nasdaq keek, zag een stijging van 0,7 procent. Wie naar de losse aandelen binnen de Dow keek, zag een meerderheid die hoger stond. Alle drie kloppen, en alle drie zeggen iets anders.
Dat is het verschil tussen de ruis en het signaal. Een index is een optelsom met een weging, geen oordeel over de aandelen die erin zitten. De vraag die telt is dus niet wat het gemiddelde deed, maar wat een positie deed. Een vast en emotieloos systeem beoordeelt dat per positie en laat de indexkop voor wat die is.
Dezelfde logica speelde eerder bij de opname van Tesla in de S&P 500, waar de indexmechaniek zelf het nieuws werd, en bij het verschil tussen markttiming en positietiming. Een rentebesluit verandert de spelregels voor de hele markt, maar het raakt niet elk aandeel op dezelfde manier. Het systeem volgt per positie wat de koers daadwerkelijk doet, ook op een dag waarop de koppen elkaar tegenspreken.
De kop zegt dat de Dow daalde. De meeste aandelen in de Dow deden woensdag het tegenovergestelde. Het systeem handelt geen gemiddelde; het volgt per positie de koers.
Dit artikel is bedoeld ter educatie en informatie en vormt geen persoonlijk beleggingsadvies. Beleggen brengt risico's met zich mee; in het verleden behaalde rendementen bieden geen garantie voor de toekomst. Genoemde koersen, standen, percentages en uitspraken zijn momentopnames uit openbare bronnen en bewegen gedurende de handelsdag.