Wall Street gaat het rentebesluit van de Fed in met een obligatiemarkt die tegen de 5 procent aan schuurt. De rente op tienjarig Amerikaans staatspapier raakte dinsdag kort dat niveau en sloot uiteindelijk op 4,995 procent, het hoogste punt sinds juli 2007, meldde Yahoo Finance. De Nasdaq Composite eindigde die dag 0,8 procent lager.
De markt prijst de verhoging bijna volledig in
De kans op een verhoging is volgens CME FedWatch 92,4 procent, meldde Stocktwits. Het gaat om een stap van 25 basispunten, waarmee de beleidsrente van 3,50 procent naar 3,75 procent gaat. Een basispunt is een honderdste procentpunt, dus die stap komt neer op 0,25 procentpunt. FedWatch leidt die kans af uit de handel in rentefutures, en dat is dus een momentopname van de markt en geen mededeling van de Fed zelf.
Die nuance telt, want een kans van ruim negentig procent laat nog altijd ruimte voor een andere uitkomst. Bovendien komt het cijfer uit een enkele databron en via een enkele uitgever, dus het is een signaal en geen vaststaand feit. De markt ging de week al met deze verwachting in, zoals eerder te lezen was in de aanloop naar deze Fed-week.
Een rente die tegen de 5 procent aan schuurt
Het opvallendste cijfer van dinsdag kwam niet van de aandelenmarkt, maar van de obligatiemarkt. De rente op tienjarig Amerikaans staatspapier flirtte volgens Yahoo Finance opnieuw kort met de 5 procent en zakte daarna terug naar 4,995 procent. Dat is de rente die beleggers vragen om de Amerikaanse staat voor tien jaar geld te lenen, en het is het ijkpunt waaraan vrijwel elke andere prijs in de markt wordt afgemeten.
Nieuw is de richting niet. De lange rente liep begin deze maand al op tijdens de wereldwijde uitverkoop op de obligatiemarkten, en een dag eerder was diezelfde rente al de aanleiding voor de doorzakkende koersen bij de AI-hostingbedrijven. Het verschil is dat de rente nu op de dag van het besluit zelf op dit niveau ligt.
Steun die het begeeft, futures die stijgen
Onder dat rentebeeld zakten de S&P 500 en de Nasdaq volgens Yahoo Finance door belangrijke steunniveaus, terwijl zowel de olieprijzen als de rentes opliepen. Een steunniveau is een koersgebied waar kopers eerder terugkwamen, en het is een technische observatie achteraf, geen voorspelling van wat daarna gebeurt.
Enkele uren later stonden de futures op de Dow, de S&P 500 en de Nasdaq juist licht hoger, voorafgaand aan het besluit. Dat is precies het beeld dat een beslisdag oplevert: binnen een etmaal twee tegengestelde bewegingen, allebei feitelijk juist, en geen van beide een aanwijzing voor wat de sluitingskoersen doen.
Wat beleggers willen horen
Volgens Yahoo Finance houden de markten rekening met het besluit van de centrale bank en willen beleggers vooral horen dat de centrale bankiers de inflatie besluitvaardig aanpakken. Dat is de lezing van een enkele uitgever en geen gemeten marktverwachting, maar het legt wel de kern bloot: niet de verhoging zelf is de vraag, maar de toelichting eromheen.
Die toelichting valt niet in te prijzen. Een rentebesluit is een getal, een persconferentie is een tekst, en de markt reageert op allebei op een andere manier. Eerder deze maand bleek hoe gevoelig het inflatiebeeld ligt in de aanloop naar de Amerikaanse inflatiecijfers, waar de markt al voor de publicatie een positie innam.
De feiten op een rij
- De rente op tienjarig Amerikaans staatspapier raakte dinsdag kort de 5 procent en sloot op 4,995 procent
- Dat is volgens Yahoo Finance het hoogste niveau sinds juli 2007
- De Nasdaq Composite eindigde de handelsdag 0,8 procent lager
- De S&P 500 en de Nasdaq zakten door belangrijke steunniveaus terwijl de olieprijzen en de rentes opliepen
- CME FedWatch gaf volgens Stocktwits 92,4 procent kans op een verhoging met 25 basispunten
- Die stap brengt de beleidsrente van 3,50 procent naar 3,75 procent, oftewel 0,25 procentpunt hoger
- De futures op de Dow, de S&P 500 en de Nasdaq stonden voorafgaand aan het besluit licht hoger
- Volgens Yahoo Finance willen beleggers vooral horen dat de centrale bankiers de inflatie besluitvaardig aanpakken
De les: een ingeprijsd besluit is geen ingeprijsde reactie
Als 92,4 procent van de markt dezelfde uitkomst verwacht, dan zit die uitkomst grotendeels al in de koersen. Wat er niet in zit, is de reactie erop. Dinsdag zakten twee indices door hun steun en enkele uren later stonden de futures hoger, zonder dat er in de tussentijd een cijfer was veranderd.
Dat is het terugkerende patroon rond geplande gebeurtenissen. De verwachting is bekend, de uitkomst is bijna bekend, en juist daardoor verschuift alles wat ertoe doet naar de toon van de toelichting en naar de vraag welke posities die toon oppikken. Het verschil tussen een index die door een steunniveau zakt en een losse positie die dat niet doet, blijft ook op een beslisdag bestaan.
Een vast en emotieloos systeem heeft geen mening nodig over de vraag hoe besluitvaardig een centrale bankier klinkt. Het weegt geen kans van 92,4 procent mee en geen steunniveau, maar volgt per positie wat de koers daadwerkelijk doet. Juist op een dag waarop bijna iedereen dezelfde uitkomst verwacht, scheidt die werkwijze de ruis van het signaal.
Een ingeprijsd besluit is nog geen ingeprijsde reactie. Het systeem koopt geen verwachting; het volgt per positie wat de koers daadwerkelijk doet.
Dit artikel is bedoeld ter educatie en informatie en vormt geen persoonlijk beleggingsadvies. Beleggen brengt risico's met zich mee; in het verleden behaalde rendementen bieden geen garantie voor de toekomst. Genoemde koersen, standen, percentages en uitspraken zijn momentopnames uit openbare bronnen en bewegen gedurende de handelsdag.