Een inleg van 10.000 dollar in Tesla op het moment dat het aandeel werd opgenomen in de S&P 500 zou vandaag ongeveer 15.700 dollar waard zijn. Dat rekent The Motley Fool voor in een analyse van afgelopen zaterdag. Volgens diezelfde publicatie zou een breed indexfonds over die periode een beter resultaat hebben gehad. De opname vond plaats in december 2020, toen indexfondsen voor het aandeel effectief een recordprijs van 695 dollar per stuk betaalden.
Wat de rekensom precies zegt
De berekening zelf is simpel. Wie op het moment van opname 10.000 dollar in het aandeel had gestoken en daarna niets meer deed, kijkt nu volgens The Motley Fool tegen ongeveer 15.700 dollar aan. Dat is een verschil van 5.700 dollar, oftewel een plus van 57 procent over bijna zes jaar. Een positieve uitkomst, maar niet de uitkomst die de meeste mensen bij deze naam voor ogen hebben.
Daar zit meteen de spanning van het stuk. Weinig aandelen kregen in die jaren zoveel aandacht, en weinig namen werden zo vaak als voorbeeld gebruikt van wat een enkel aandeel kan doen. De cijfers uit de analyse vertellen een rustiger verhaal dan de reputatie.
Het cijfer dat in de kop ontbreekt
De kop van de analyse stelt dat een indexfonds het over dezelfde periode beter zou hebben gedaan. Het resultaat van dat indexfonds staat echter niet in de samenvatting van het stuk. De conclusie wordt dus gepresenteerd, het getal waarop die rust niet.
Dat onderscheid is klein in een kop en groot zodra iemand de vergelijking wil narekenen. Zonder het tweede cijfer is er geen manier om te wegen hoe groot het verschil is. Een vergelijking waarvan de helft ontbreekt, is een bewering en nog geen bewijs, hoe aannemelijk de strekking ook klinkt.
Wat de index in december 2020 betaalde
Het tweede cijfer uit de analyse is misschien interessanter dan het eerste. Indexfondsen betaalden bij de opname in december 2020 effectief een recordprijs van 695 dollar per aandeel. Dat was geen keuze en geen oordeel over de waardering. Het was het gevolg van een regel.
Een fonds dat een index nabootst, koopt wat de index voorschrijft, in de weging die de index voorschrijft, rond het moment dat de wijziging ingaat. De prijs op dat moment is de prijs die het fonds betaalt, hoog of laag. Precies daarom is die 695 dollar een nuttig getal: het legt vast tegen welk niveau een hele categorie beleggers zonder oordeel is ingekocht. Voor wie de rekensom van The Motley Fool leest, is dat het onzichtbare deel van het verhaal. De startprijs van de vergelijking is niet gekozen door een belegger met een visie, maar vastgesteld door een kalender.
Een terugblik van een enkele uitgever
Het gaat hier om een analyse van een enkele uitgever, niet om een marktbericht dat door meerdere bronnen wordt bevestigd. De rekensom is bovendien een terugblik met een zelfgekozen begin- en einddatum. Een ander startmoment geeft een andere uitkomst, en dat geldt voor elke berekening van dit type.
Dat maakt het stuk niet onbruikbaar, maar wel een invalshoek in plaats van een vaststaand gegeven. Dezelfde voorzichtigheid gold bij de recordstand van de brede Amerikaanse index in augustus en bij de divergentie tussen de grote Amerikaanse indices begin augustus, waar de kop en de onderliggende beweging ook uit elkaar liepen.
Ook de uitverkoop in chipaandelen van medio augustus en de handelsdag waarop de markt op inflatiecijfers wachtte lieten zien hoe snel het verhaal rond een sector kantelt zodra de cijfers er liggen. Een terugblik over bijna zes jaar comprimeert al die dagen tot een enkel getal, en dat getal draagt de onzekerheid van die dagen niet meer zichtbaar in zich.
De feiten op een rij
- Een inleg van 10.000 dollar in Tesla op het moment van opname in de S&P 500 zou nu ongeveer 15.700 dollar waard zijn, rekent The Motley Fool voor
- Dat komt neer op een verschil van 5.700 dollar, oftewel een plus van 57 procent
- De opname in de index vond plaats in december 2020
- Indexfondsen betaalden bij die opname effectief een recordprijs van 695 dollar per aandeel
- Volgens dezelfde analyse zou een breed indexfonds over deze periode een beter resultaat hebben gehad
- Het resultaat van dat indexfonds wordt in de samenvatting van het stuk niet genoemd
- De berekening komt van een enkele uitgever en is een terugblik op een zelfgekozen periode
- Nieuwe bedrijfscijfers of een wijziging in de indexsamenstelling spelen in dit bericht geen rol
De les: bekendheid is geen uitkomst
Sommige namen worden zo vaak genoemd dat de aandacht een eigen leven gaat leiden. Het aandeel uit deze analyse is daar het schoolvoorbeeld van. En toch levert bijna zes jaar stilzitten volgens de berekening 57 procent op, terwijl de naam in diezelfde periode zelden uit het nieuws is geweest.
Het punt is niet dat die uitkomst tegenvalt of meevalt. Het punt is dat de hoeveelheid aandacht en de uiteindelijke uitkomst los van elkaar staan. Een kop die een groot bedrag noemt, zegt eerst iets over de gekozen periode en het gekozen aandeel, en pas daarna iets over beleggen zelf. Wie dat onderscheid niet maakt, leest een rekenvoorbeeld als een conclusie.
Een vast en emotieloos systeem lost dat niet op met een mening over deze naam of over indexfondsen. Het weegt de bekendheid van een bedrijf niet mee en de reputatie van een terugblik evenmin. Het volgt per positie wat de koers daadwerkelijk doet en scheidt zo de ruis van het signaal, ook wanneer een berekening over bijna zes jaar tot een scherpe kop leidt.
Bijna zes jaar aandacht is geen bijna zes jaar resultaat. Het systeem weegt geen bekendheid; het volgt per positie wat de koers doet.
Dit artikel is bedoeld ter educatie en informatie en vormt geen persoonlijk beleggingsadvies. Beleggen brengt risico's met zich mee; in het verleden behaalde rendementen bieden geen garantie voor de toekomst. Genoemde koersen, standen, percentages en uitspraken zijn momentopnames uit openbare bronnen en bewegen gedurende de handelsdag.