Wall Street ging vrijdag omhoog na een verrassende uitkomst van het Amerikaanse banenrapport. De Nasdaq liep op nu de arbeidsmarkt minder sterk bleek dan verwacht, en ook de Dow Jones won terrein, meldt Yahoo Finance in zijn live-verslag. Tesla steeg op de leveringscijfers en NetApp zette zijn opmars voort. Tegelijk klinkt een waarschuwing: volgens Morgan Stanley rust de winst van de S&P 500 op opvallend weinig schouders.
Slecht nieuws als goed nieuws
Het banenrapport was vrijdag het moment waar de markt de hele week naartoe leefde, zoals beschreven in het vooruitblik-artikel van vanochtend. De uitkomst viel tegen, en juist dat gaf aandelen een duw omhoog. Volgens Yahoo Finance profiteerde vooral de technologiezware Nasdaq van het tekort aan nieuwe banen.
Die reactie lijkt tegenstrijdig, maar volgt een bekende logica. Een afkoelende arbeidsmarkt verkleint de druk op de Fed om de rente verder te verhogen. Een lagere rente maakt toekomstige bedrijfswinsten in de koers meer waard, en dat telt het zwaarst bij groeibedrijven. Zo kan een zwak economisch cijfer op de beurs als meevaller worden gelezen.
Het gaat hier om berichtgeving van één uitgever tijdens de lopende handelsdag. Standen bewegen nog en de eerste reactie op een macrocijfer is niet altijd de beweging die aan het slot blijft staan.
Morgan Stanley ziet de basis smaller worden
Achter de stijging zit een minder rooskleurig beeld. Mike Wilson, strateeg bij Morgan Stanley, wijst erop dat het aandeel S&P 500-fondsen dat boven het 200-daags gemiddelde noteert, is gedaald van ongeveer 75 procent naar minder dan 50 procent. Het 200-daags gemiddelde is de gemiddelde slotkoers over de laatste tweehonderd handelsdagen en geldt als graadmeter voor de langetermijntrend.
Wilson ziet ruimte voor een daling van de index met ongeveer 5 tot 10 procent als de beweeglijkheid op de obligatiemarkt niet afneemt, zo staat in een analyse op Yahoo Finance. Hij koppelt het risico dus nadrukkelijk aan de rentemarkt. Die onrust was de afgelopen weken een terugkerend thema, zoals bij de tienjaarsrente op het hoogste niveau sinds 2007.
Vijf namen, 93 procent van de winst
Het meest opvallende cijfer komt van Barron's. Volgens dat blad waren Microsoft, NVIDIA, Meta, Apple en Alphabet samen goed voor 93 procent van de winst van de S&P 500 sinds juli. Een eventuele daling van de index loopt daardoor waarschijnlijk via diezelfde vijf namen, aldus de analyse.
Voor een belegger in een breed indexfonds is dat geen detail. Wie denkt vijfhonderd bedrijven te spreiden, is in de praktijk sterk afhankelijk van een handvol technologiereuzen. Dat speelde eerder al bij de techconcentratie in een gewoon indexfonds en bij de snelle opmars van Microsoft.
Klappen zonder marktschok
Dat de index weinig beweegt, zegt bovendien weinig over individuele aandelen. DraftKings daalde in de maand tot 30 september ongeveer 22 procent, en branchegenoot Flutter Entertainment verloor ongeveer 26 procent, meldt Trefis via Yahoo Finance. Een deel van die daling volgde op een onderzoek van The New York Times van 19 september naar de manier waarop DraftKings zijn promoties richt. Het bedrijf betwist die lezing.
De S&P 500 kwam in diezelfde periode nauwelijks van zijn plaats. De daling kwam er dus zonder marktschok. Tegelijk wijst Citadel-strateeg Scott Rubner op een seizoenspatroon dat aandelen sinds 1928 in het vierde kwartaal van een tussentijds verkiezingsjaar gunstig gezind was. Volgens een analyse van 24/7 Wall St. via Yahoo Finance is dit jaar echter een belangrijke voorwaarde voor zo'n rally niet vervuld.
De feiten op een rij
- De Nasdaq steeg vrijdag nadat het Amerikaanse banenrapport tegenviel
- De Dow Jones won terrein na de verrassende uitkomst van het rapport
- Tesla steeg op de leveringscijfers, NetApp zette zijn opmars voort
- Volgens Mike Wilson van Morgan Stanley daalde het aandeel S&P 500-fondsen boven het 200-daags gemiddelde van ongeveer 75 procent naar minder dan 50 procent
- Wilson ziet ruimte voor ongeveer 5 tot 10 procent daling als de onrust op de obligatiemarkt aanhoudt
- Volgens Barron's droegen Microsoft, NVIDIA, Meta, Apple en Alphabet 93 procent van de winst van de S&P 500 sinds juli
- DraftKings verloor ongeveer 22 procent in de maand tot 30 september, Flutter Entertainment ongeveer 26 procent
- Het beeld komt van één uitgever en is een momentopname tijdens de handelsdag
De les: een stijgende index kan smal zijn
Een groene dag op Wall Street en een smalle basis onder de index kunnen prima naast elkaar bestaan. De stand van de S&P 500 vat vijfhonderd bedrijven samen in één getal, maar dat getal zegt weinig over hoeveel aandelen werkelijk meedoen. Als vijf namen het grootste deel van de winst leveren, is een index minder gespreid dan hij oogt.
Daarnaast laat de dag zien hoe snel de lezing van nieuws kan draaien. Een tegenvallend banenrapport werd als goed nieuws ontvangen omdat het de rentevooruitzichten raakt. Wie op de kop handelt, gokt dus niet alleen op het cijfer maar ook op de interpretatie, zoals uitgelegd in markttiming versus positietiming. Nieuws is een signaal, geen feit.
Een vast en emotieloos systeem kijkt daarom niet naar de stand van de index of naar de kop van de dag. Het volgt per positie wat de koers daadwerkelijk doet, of die nu meeloopt met de megacaps of zelfstandig wegzakt zoals DraftKings. Zo blijft de ruis van het signaal gescheiden.
Een index die stijgt, kan op vijf schouders rusten. Het systeem kijkt niet naar het gemiddelde; het volgt per positie wat de koers daadwerkelijk doet.
Dit artikel is bedoeld ter educatie en informatie en vormt geen persoonlijk beleggingsadvies. Beleggen brengt risico's met zich mee; in het verleden behaalde rendementen bieden geen garantie voor de toekomst. Genoemde koersen, standen, percentages en uitspraken zijn momentopnames uit openbare bronnen en bewegen gedurende de handelsdag.