De Amerikaanse obligatiemarkt heeft woensdag de toon gezet op Wall Street. De rente op tienjarige Amerikaanse staatsleningen sloot op 5,11 procent, het hoogste niveau sinds juli 2007, meldt Stocktwits via Yahoo Finance. De aandelenmarkt volgde: de Nasdaq Composite verloor 1,1 procent en de S&P 500 zakte 0,8 procent. Ook de futures op de Dow Jones, de S&P 500 en de Nasdaq wezen in de nachtelijke handel lager.
De obligatiemarkt geeft de richting aan
Het opvallende aan woensdag was de volgorde. Niet het aandelennieuws dreef de koersen, maar de rente. "De aandelenmarkt volgde de obligatiemarkt", vat Yahoo Finance de sessie samen in een terugblik met de veelzeggende titel dat de obligatiemarkt een waarschuwing afgeeft. Stijgende rentes worden volgens dat stuk steeds lastiger te negeren voor Wall Street.
Dat de rente zo'n rol speelt, is geen toeval. De tienjaarsrente is de maatstaf waartegen beleggers vrijwel alles afwegen: hypotheken, bedrijfsleningen en de waardering van aandelen. Hoe hoger die rente, hoe meer een obligatie zonder koersrisico oplevert en hoe hoger de lat ligt voor aandelen. Eerder deze maand stond de tienjaarsrente al rond de vijf procent, tegenover een dividendrendement van de S&P 500 van 1,1 procent. Die kloof is woensdag verder opgelopen.
Een veiling die 'rampzalig' werd genoemd
De directe aanleiding lag bij een veiling van vijfjarige Amerikaanse staatsobligaties. Daniel O'Regan van Mizuho omschreef die veiling als "rampzalig", zo citeert Yahoo Finance. Bij zo'n veiling verkoopt het Amerikaanse ministerie van Financiën nieuwe schuld aan beleggers. Is de vraag zwak, dan moet de overheid een hogere rente bieden om het papier kwijt te raken. Dat drukt de koersen van bestaande obligaties en duwt de rentes op de hele curve omhoog.
Stocktwits schrijft dat de Amerikaanse markten woensdag vooral bezig waren met zorgen over inflatie. Dat past in het beeld van de afgelopen weken. De Fed verhoogde de rente in september naar het hoogste niveau sinds 2007, en Wall Street rekent al op een volgende verhoging in oktober. Als beleggers verwachten dat de inflatie hardnekkig blijft, eisen ze een hogere vergoeding om geld voor langere tijd uit te lenen. Daarbij kwam woensdag volgens Yahoo Finance nog een stijgende olieprijs, wat de inflatiezorgen verder voedde.
Technologie voelt de rente het eerst
Dat de Nasdaq met 1,1 procent harder daalde dan de bredere S&P 500, is een bekend patroon. Technologie- en groeibedrijven worden gewaardeerd op winsten die ver in de toekomst liggen. Hoe hoger de rente, hoe minder die toekomstige winsten vandaag waard zijn. Een stijgende tienjaarsrente raakt deze aandelen daarom doorgaans harder dan bijvoorbeeld banken of nutsbedrijven.
Het contrast met eerder deze week is groot. Maandag sloot de Nasdaq nog fors hoger en dinsdag volgden nieuwe records, waarna de beurs woensdag al lager begon. Toch was het beeld niet eenduidig. Yahoo Finance meldt dat Palantir en Palo Alto ondanks de daling technisch sterke patronen lieten zien. Onder de aandelen die donderdagochtend de aandacht trokken, noemt Stocktwits verder de tickers META, MCD, GOOG en U.
Trump en Xi in de schijnwerpers
Voor de komende sessie verschuift de aandacht deels naar de politiek. De ontmoeting tussen de Amerikaanse president Trump en de Chinese president Xi staat op de agenda en trekt volgens Stocktwits de schijnwerpers. Handelsrelaties tussen de twee grootste economieën van de wereld zijn voor veel bedrijven, van chipmakers tot consumentenmerken, direct van belang voor omzet en winst.
Wat er uit die ontmoeting komt, is vooraf niet te zeggen. Het is bovendien goed om te beseffen dat de berichten over de futures en de verwachtingen voor de dag afkomstig zijn van een beperkt aantal bronnen en een momentopname vormen. Een top kan de stemming verbeteren, maar de rente blijft de onderstroom die de markt deze week het meest lijkt te bepalen.
De feiten op een rij
- De Amerikaanse tienjaarsrente sloot woensdag op 5,11 procent
- Dat is het hoogste niveau sinds juli 2007, ruim 19 jaar geleden
- De Nasdaq Composite verloor woensdag 1,1 procent
- De S&P 500 zakte woensdag 0,8 procent
- Daniel O'Regan van Mizuho noemde de veiling van vijfjarige staatsobligaties "rampzalig"
- Ook de olieprijs steeg, wat de inflatiezorgen voedde
- De futures op Dow Jones, S&P 500 en Nasdaq wezen in de nacht lager
- De ontmoeting tussen Trump en Xi staat op de agenda
De les: de rente is het zwaartekrachtveld
Woensdag liet zien hoe snel het verhaal op de beurs kan draaien. Een dag eerder ging het nog over records, nu over een obligatieveiling waar de meeste particuliere beleggers nooit van hadden gehoord. De rente werkt als zwaartekracht op alle waarderingen tegelijk. Wie alleen naar de koppen over individuele bedrijven kijkt, mist de kracht die onder de hele markt trekt.
Tegelijk is een rente op het hoogste niveau sinds 2007 geen voorspelling van wat aandelen de komende weken doen. Het is een gegeven, geen scenario. Juist daarom werkt een vast en emotieloos systeem niet met verwachtingen over de rente of over een top tussen twee presidenten, maar volgt het per positie wat de koers daadwerkelijk doet. Een waarschuwing uit de obligatiemarkt is een signaal om serieus te nemen, maar de prijs van elk aandeel bepaalt uiteindelijk zelf of een trend standhoudt of breekt.
De obligatiemarkt spreekt vaak eerder dan de aandelenmarkt. Het systeem voorspelt niet wat de rente gaat doen; het volgt per positie wat de koers daadwerkelijk doet.
Dit artikel is bedoeld ter educatie en informatie en vormt geen persoonlijk beleggingsadvies. Beleggen brengt risico's met zich mee; in het verleden behaalde rendementen bieden geen garantie voor de toekomst. Genoemde koersen, standen, percentages en uitspraken zijn momentopnames uit openbare bronnen en bewegen gedurende de handelsdag.